2016年注册会计师考试财务成本管理模拟题答案

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1.【答案】 （1）每次订货成本=20xx+200=2200（元） 单位变动储存成本=1500×2％+200+210=440（元） 经济订货批量= =300（台） 送货期=300/100=3（天） 订货次数=7200/300=24（次） （2）平均交货时间=8×10％+9×20％+10×40％+11×20％+12×10％=10（天） 交货期内平均需要量=10×20=200（台） 再订货点=200+保险储备量 ①当再订货点为200台（即保险储备量=0）时 平均缺货量=20×(11-10)×20％+20×(12-10)×10％=8（件） TC（S，B）=100×8×24+0×440=19200（元） ②当再订货点为220台（即保险储备量=20）时 平均缺货量=20×10％=2（台） TC（S，B）=100×2×24+20×440=4800+8800=13600（元） ③当再订货点为240台（即保险储备量=40）时 平均缺货量=0 TC（S，B）=100×0×24+40×440=17600（元） 根据上述计算结果可知，合理的保险储备量为20台，再订货点为220台。 （3）与批量相关的存货总成本= =105600（元） （4）与储备存货相关的总成本 =105600+13600+7200×3000+100000+3000×12+60000 =21915200（元） =2191.52（万元） 2.【答案】 目前情况： 权益净利率=[（100×30％-20）×（1-40％）]／[50×（1-40％）]×100％=20％ 经营杠杆=（100×30％）/[100×30％-（20-50×40％×8％）]=30／11.6=2.59 财务杠杆=11.6/（11.6-50×40％×8％）=1.16 总杠杆=2.59×1.16=3 或：总杠杆=（100×30％）/（100×30％-20）=3 （1）追加实收资本方案： 权益净利率 =[100×120％×（1-60％）-（20+5）]×（1-40％）/[50×（1-40％）+40]×100％ =19.71％ 经营杠杆=[120×（1-60％）]/[120×（1-60％）-（20+5-50×40％×8％）] =48/[48-23.4]=1.95 息税前利润=48-23.4=24.6 财务杠杆=24.6/（24.6-50×40％×8％）=1.07 总杠杆=1.95×1.07=2.09 或：总杠杆=（120×40％）/[120×40％-（20+5）]=2.09 由于与目前情况相比，权益净利率降低了，所以，不应改变经营计划。 （2）借入资金方案： 新增利息=40×10%=4 权益净利率 =[100×120％×（1-60％）-（20+5+4）] ×（1-40％）/[50×（1-40％）]×100％ =38％ 经营杠杆=（120×40％）/[120×40％-（20+5-50×40％×8％）]=1.95 财务杠杆=24.6/[24.6-（4+50×40％×8％）]=1.29 总杠杆=1.95×1.29=2.52 或：总杠杆=（120×40％）/[120×40％-（20+5+4）]=2.53 5.【答案】 单位：元 　　年份 20xx年 20xx年 20xx年 20xx年 　　收入增长率 10％ 5％ 5％ 　　每股收入 20 22 23.1 24.255 　　每股经营营运资本 6 6.6 6.93 7.2765 　　每股经营营运资本增加 0.545 0.6 0.33 0.3465 　　每股净利润 2 2.2 2.31 2.4255 　　每股资本支出 1 1.1 1.155 1.21275 　减：折旧 0.5 0.55 0.5775 0.606375 　加：每股经营营运资本增加 0.545 0.6 0.33 0.3465 　　＝每股本期净投资 1.045 1.15 0.9075 0.952875 　乘：（1－负债率） 0.8 0.8 0.8 0.8 　　每股股权本期净投资 0.836 0.92 0.726 0.7623 　　每股股权自由现金流量 1.164 1.28 1.584 1.6632 　　无风险利率 2％ 2％ 2％ 2％ 　　市场组合报酬率 6％ 6％ 6％ 6％ 　　β值 1.5 1.2 1.2 　　股权资本成本 8％ 6.8％ 6.8％ 　　折现系数 0.9259 0.8669 　　每股股权现金流量现值 1.1852 1.3732 　预测期股权现金流量现值 2.5584 　后续期股权现金流量现值 80.1016 　　每股股票价值 82.66 五、综合题 1.【答案】 （1）20xx年的经营利润＝3000×（1－30％）＝2100（万元） 20xx年的经营利润＝3500×（1－32％）＝2380（万元） 20xx年的净利息＝500×（1－30％）＝350（万元） 20xx年的净利息＝600×（1－32％）＝408（万元） 20xx年的经营利润率＝2100/50000×100％＝4.2％ 20xx年的经营利润率＝2380/60000×100％＝3.97％ （2）20xx年末的金融资产＝180＋80＋94＝354（万元） 20xx年末的经营资产＝8000－354＝7646（万元） 20xx年末的金融负债＝460＋54＋810＋760＝20xx（万元） 20xx年末的经营负债＝4200－20xx＝2116（万元） 20xx年末的净经营资产＝经营资产－经营负债＝7646－2116＝5530（万元） 20xx年末的净负债＝金融负债－金融资产＝20xx－354＝1730（万元） 20xx年末的金融资产＝220＋60＋82＝362（万元） 20xx年末的经营资产＝9800－362＝9438（万元） 20xx年末的金融负债＝510＋48＋640＋380＝1578（万元） 20xx年末的经营负债＝4800－1578＝3222（万元） 20xx年末的净经营资产＝经营资产－经营负债＝9438－3222＝6216（万元） 20xx年末的净负债＝金融负债－金融资产＝1578－362＝1216（万元） （3）20xx年的净经营资产利润率＝经营利润/净经营资产×100％＝2100/5530×100％＝37.97％ 20xx年的净经营资产利润率＝经营利润/净经营资产×100％＝2380/6216×100％＝38.29％ 20xx年净经营资产周转次数＝销售收入/净经营资产＝50000/5530＝9.04（次） 20xx年净经营资产周转次数＝销售收入/净经营资产＝60000/6216＝9.65（次） 20xx年的净利息率＝净利息/净负债×100％＝350/1730×100％＝20.23％ 20xx年的净利息率＝净利息/净负债×100％＝408/1216×100％＝33.55％ 20xx年的净财务杠杆＝净负债/股东权益＝1730/3800＝0.46 20xx年的净财务杠杆＝净负债/股东权益＝1216/5000＝0.24 20xx年的经营差异率＝净经营资产利润率－净利息率＝37.97％－20.23％＝17.74％ 20xx年的经营差异率＝净经营资产利润率－净利息率＝38.29％－33.55％＝4.74％ 20xx年的杠杆贡献率＝经营差异率×净财务杠杆＝17.74％×0.46＝8.16％ 20xx年的杠杆贡献率＝经营差异率×净财务杠杆＝4.74％×0.24＝1.14％ 20xx年的权益净利率＝净经营资产利润率＋杠杆贡献率＝37.97％＋8.16％＝46.13％ 20xx年的权益净利率＝净经营资产利润率＋杠杆贡献率＝38.29％＋1.14％＝39.43％ （4）20xx年权益净利率比20xx年增加39.43％－46.13％＝－6.7％

变动影响因素 净经营资产利润率 净利息率 经营差异率 净财务杠杆 杠杆贡献率 变动影响 20xx年权益净利率 37.97％ 20.23％ 17.74％ 0.46 8.16％   净经营资产利润率变动 38.29％ 20.23％ 18.06％ 0.46 8.31％ 0.47％ 净利息率变动 38.29％ 33.55％ 4.74％ 0.46 2.18％ －6.13％ 净财务杠杆变动 38.29％ 33.55％ 4.74％ 0.24 1.14％ －1.04％

结论：20xx年权益净利率比20xx年下降的主要原因是净利息率增加。 2.【答案】 （1）β资产（A）=0.69/[1+1×（1-40％）]=0.43 β资产（B）=1/[1+0.8×（1-40％）]=0.68 β资产（C）=1.02/[1+0.7×（1-40％）]=0.72 β资产（平均）=（0.43+0.68+0.72）/3=0.61 β权益=0.61×[1+1.5×（1-40％）]=1.159 K=8.228％+1.159×8％=17.5％ 加权平均资本成本=10％×60％+17.5％×40％=13％ 即项目的贴现率为13％ （2）甲方案各年现金流量 税法规定的年折旧=50000÷5=10000（元） NCF0=-50000（元） NCF1-5=（30000-8000-10000）×（1-40％）+10000=17200（元） NCF6=（30000-8000）×（1-40％）+200-200×40％=13320（元） 乙方案各年现金流量： 年折旧=（420xx-20xx）÷5=8000（元） 第四年报废净损失抵税=（420xx-4×8000-8000）×40％=800（元） NCF0=-420xx-3000=-45000（元） NCF1=（25000-5000-8000）×（1-40％）+8000=15200（元） NCF2=（25000-5500-8000）×（1-40％）+8000=14900（元） NCF3=（25000-6000-8000）×（1-40％）+8000=14600（元） NCF4=（25000-6500-8000）×（1-40％）+8000+8000+800+3000=26100（元） 甲方案年均净现值 ＝[17200×（P/A，13％，5）＋13320×（P/S，13％，6）-50000]÷（P/A，13％，6） ＝｛17200×[1-（P/S，13％，5）]/13％＋13320×0.4803－50000｝÷｛[1-（P/S，13％，6）]/13％｝ ＝（17200×3.5169＋6397.596－50000）÷3.9977 ＝4224.50（万元） 乙方案年均净现值 =｛15200×（P/S，13％，1）+14900×（P/S，13％，2）+14600×（P/S，13％，3）+26100×（P/S，13％，4）-45000｝÷（P/A，13％，4） =（13452+11668.19+10119.26+16007.13-45000）÷｛[1-（P/S，13％，4）]/13％｝ =6246.58÷2.9746 =20xx.97（万元） 结论：应采用甲方案。

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