2011年注册会计师考试《财务管理》真题2

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3.B公司是一家企业集团公司下设的子公司，集团公司为了改善业绩评价方法，决定从20xx年开始使用经济利润指标评价子公司业绩。集团公司给B公司下达的20xx年至20xx年的目标经济利润是每年188万元。B公司测算的未来3年主要财务数据如下表所示(单位：万元)。  

　　年份20xx年20xx年20xx年20xx年  

　　销售增长率20%8%  

　　主营业务收入1460.001752.001927.0020xx.16  

　　减：主营业务成本 745.00 894.00 983.001061.64  

　　主营业务利润 715.00 858.00 944.001019.52  

　　减：营业和管理费用 219.00 262.00 289.00 312.12   ： www.duoxue8.com的
五、综合题(本题型共2题，每题16分，共32分。要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。)  

　　1.ABC公司研制成功一台新产品，现在需要决定是否大规模投产，有关资料如下：  

　　(1)公司的销售部门预计，如果每台定价3万元，销售量每年可以达到10 000台；销售量不会逐年上升，但价格可以每年提高2%。生产部门预计，变动制造成本每台2.1万元，每年增加2%；不含折旧费的固定制造成本每年4 000万元，每年增加1%。新业务将在20xx年1月1日开始，假设经营现金流发生在每年年底。  

　　(2)为生产该产品，需要添置一台生产设备，预计其购置成本为4 000万元。该设备可以在20xx年底以前安装完毕，并在20xx年底支付设备购置款。该设备按税法规定折旧年限为5年，净残值率为5%；经济寿命为4年，4年后即20xx年底该项设备的市场价值预计为500万元。如果决定投产该产品，公司将可以连续经营4年，预计不会出现提前中止的情况。  

　　(3)生产该产品所需的厂房可以用8 000万元购买，在20xx年底付款并交付使用。该厂房按税法规定折旧年限为20年，净残值率5%。4年后该厂房的市场价值预计为7 000万元。  

　　(4)生产该产品需要的净营运资本随销售额而变化，预计为销售额的10%。假设这些净营运资本在年初投入，项目结束时收回。  

　　(5)公司的所得税率为40%。  

　　(6)该项目的成功概率很大，风险水平与企业平均风险相同，可以使用公司的加权平均资本成本10%作为折现率。新项目的销售额与公司当前的销售额相比只占较小份额，并且公司每年有若干新项目投入生产，因此该项目万一失败不会危及整个公司的生存。  

　　要求：  

　　(1)计算项目的初始投资总额，包括与项目有关的固定资产购置支出以及净营运资本增加额。  

　　(2)分别计算厂房和设备的年折旧额以及第4年末的账面价值(提示：折旧按年提取，投入使用当年提取全年折旧)。  

　　(3)分别计算第4年末处置厂房和设备引起的税后净现金流量。  

　　(4)计算各年项目现金净流量以及项目的净现值和回收期(计算时折现系数保留小数点后4位，计算过程和结果显示在答题卷的表格中)。  

　　【答案】  

　　(1)项目的初始投资总额  

　　厂房投资8000万元  

　　设备投资4000万元  

　　营运资本投资3000万元  

　　初始投资总额=8000+4000+3000=15000(万元)。   

　　(2)厂房和设备的年折旧额以及第4年末的账面价值  

　　设备的年折旧额= =760(万元)  

　　厂房的年折旧额= =380(万元)  

　　第4年末设备的账面价值=4000-760×4=960(万元)  

　　第4年末厂房的账面价值=8000-380×4=6480(万元)  

　　(3)处置厂房和设备引起的税后净现金流量  

　　第4年末处置设备引起的税后净现金流量=500+(960-500)×40%=684(万元)  

　　第4年末处置厂房引起的税后净现金流量=7000-(7000-6480)×40%=6792(万元)  

　　(4)各年项目现金净流量以及项目的净现值和回收期  

　　年度01234  

　　设备、厂房投资-120xx  

　　收入30000306003121231836.24  

　　变动制造费用2100021420xx848.422285.368  

　　固定制造费用400040404080.44121.204  

　　折旧1140114011401140  

　　息税前营业利润386040004143.24289.668  

　　息前税后营业利润231624002485.922573.8  

　　加：折旧1140114011401140  

　　营运资本300030603121.23183.6240  

　　净营运资本-3000-60-61.2-62.4243183.624  

　　营业现金净流量33963478.83563.514373.424  

　　终结点现金净流量7476  

　　项目现金净流量-1500033963478.83563.514373.42  

　　项目净现值-150003087.3032874.8802677.2569817.046  

　　合计3456.49  

　　累计现金净流量-15000-11604-8125.2-4561.79811.72  

　　回收期(年)3.32  

　　财务费用 68.00 82.00 90.00 97.20  

　　利润总额 428.00 514.00 565.00 610.20  

　　减：所得税 128.40 154.20 169.50 183.06  

　　净利润 299.60 359.80 395.50 427.14  

　　期末短期借款 260.00 312.00 343.16 370.62  

　　期末长期借款 881.001057.001162.001254.96  

　　期末负债合计1141.001369.001505.161625.58  

　　期末股东权益1131.001357.001492.701612.12  

　　期末负债和股东权益2272.002726.002997.863237.70  

　　该公司其他业务收入、投资收益和营业外收支很少，在预测时忽略不计，所得税率30%，加权平均资本成本为10%。公司从20xx年开始进入稳定增长状态，预计以后年度的永续增长率为8%。  

　　要求：  

　　(1)计算该公司20xx年至20xx年的年度经济利润。  

　　(2)请问该公司哪一年不能完成目标经济利润？该年的投资资本回报率提高到多少才能完成目标经济利润？  

　　(3)该公司目前的股票市值为9000万元，请问公司价值是否被低估(计算时折现系数保留小数点后4位，计算结果以万元为单位，取整数)？  

　　【答案】  

　　(1)20xx年至20xx年的经济利润：  

　　20xx年的经济利润=[359.8+82(1-30%)]-(1141+1131)×10%=190(万元)  

　　20xx年的经济利润=[395.5+90(1-30%)]-(1369+1357)×10%=185.9(万元)  

　　20xx年的经济利润=[427.14+97.2(1-30%)]-(1505.16+1492.7)×10%=195.394(万元)  

　　(2)20xx年不能完成目标经济利润。  

　　因为：188=(1369+1357)(投资资本回报率-10%)  

　　所以：投资资本回报率=16.90%。   

　　(3)20xx年年初的实体价值=2272+190(P/S，10%，1)+185.9(P/S，10%，2)  

　　+195.394(P/S，10%，3)+ =10672(万元)  

　　20xx年年初的债权价值为1141万元  

　　则20xx年年初的股权价值=10672-1141=9531(万元)  

　　由于该股票的市价9000万元小于其市场价值9531万元，所以该公司价值被市场低估。  

　　4.K公司是一家机械制造企业，生产多种规格的厨房设备，按照客户订单要求分批组织生产。各种产品均需经过两个步骤加工，第一车间为机械加工车间，第二车间为装配车间。  

　　本月生产的601号和701号订单的有关资料如下：  

　　(1)批号601生产甲产品；6月底第一车间在产品10台(6月份投产)；7月20日全部完工入库；月末两车间均无601号甲产品在产品。  

　　(2)批号701生产乙产品；6月底无在产品，7月份投产8台，7月底3台完工入库，剩余5台为第一车间在产品(平均完工程度40%)。  

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